汇改余波荡漾热钱左冲右突

发布时间：2005-7-29 14:28:13 文章摘自：厦门在线

□中国银行深圳市分行袁尧 　　一周以来，影响国际汇市的主要事件有两个，首当其冲是人民币汇率制度改革，另一个是美联储格林斯潘对于美国经济发表讲话。 　　上周四，中国人民银行宣布人民币升值2%，并改变汇率形成机制，由原来盯住美元改变成参考一篮子汇率制度。消息公告后，美元兑各货币，特别是兑亚洲货币出现一定下挫，欧元汇率最高回升至1.2066美元，日元汇率最高至110下方。但随着市场对于人民币汇率制度改革消息的逐步消化，及央行对于人民币制度的声明，加之美元中线走强趋势确认，美元汇价有所回升。周四，美元指数重新回到90.00附近，较7月22日上升100个基点。 　　热钱动向成焦点 　　其一，关于热钱的新动向。热钱后续动向，是人民币汇率制度改革后市场关注的一个焦点。如果这部分投机资金判断人民币仍将继续升值，热钱流入量会继续增加，反之，热钱可能撤走。 　　摩根斯坦利经济师谢国忠认为，目前大约有7000亿美元的投机性资金囤积在亚洲，规模达亚洲金融危机时自该地区撤离资金的三倍，并且远高于亚洲每年约2000亿美元的贸易顺差。他估计，其中50%投到中国，25%投向日本，其余分散投资在其他亚洲货币。 　　值得注意的是，此次人民币改革提及汇率机制的灵活性远比汇率水平更重要。虽然短期内人民币升值压力较大，但在中国经济减缓及长期通胀压力的影响下，人民币以后是升是贬并无定论。而且，其他亚洲央行的动向及其外汇储备结构如何调整也有待观察。在这种情况下，不存在资金大规模从亚洲撤走的危险。 　　其二，关于亚洲央行对美国债券的取向有待观察。中国决定放弃紧盯美元的汇率制度，改为与一篮子货币挂钩的管理浮动汇率制。长期看，可能令亚洲区央行对美国的固定收益资产需求放缓。但短期内，亚洲央行为控制本国货币跟随人民币升值幅度，反而可能提高对美元资产的购买量。虽然目前就断定中国对美国公债、机构债和公司债的需求将明显下滑还为时过早，但随着中国加大汇率调整幅度，积累的美元资产确实会下降。所以，人民币升值消息对债市不利。 　　此外，最近几年亚洲货币当局一直大量买入美国公债、机构债和公司债，作为压低本币以维持出口竞争力的一种手段。中国宣布人民币兑美元升值2.1%，将使亚洲地区央行对本币升值持更加宽容的态度，减少购买美国债券，可能对美国公债不利。 　　格氏讲话指引美国经济 　　美联储主席格林斯潘在其任内最后一次公开演讲中认为，美国经济增长前景稳健，且能够抑制通胀压力。要继续推进美国经济低通胀的稳健增长，美联储必须坚持有序升息的货币政策。 　　格林斯潘的讲话一度为美元带来提振，欧元兑美元一度低见1.1996美元。但由于格林斯潘把关注焦点转向房产价格，市场人士认为，美联储已把控制通胀放到较次要位置。换言之，美国加息周期可能已近尾声，这使欧元兑美元汇率大幅反弹至1.2188高点。 　　日元跌宕起伏 　　上周以来，日元走势可谓跌宕起伏。在人民币升值消息公布后，日元短线跳空至110下方。但随后数个交易日内，日元汇价逐步走软，直到回到112.80水平。 　　日元近期走软与人民币升值预期降温有一定关系，但究其根本，主要还是将于8月5日出结果的日本邮政案。如果不得通过，可能要重组日本议会，对日本政局是一个大动荡，目前预测通过率也只有50%。 　　从技术面看，人民币被重新估值的同时，美元兑日元已经完成五浪上行走势，与其随后进行的调整正好吻合。笔者预计，下一阶段该汇率会出现上下波动，很可能发展成三角形图形。但短期图表显示，当前日元进入超买区域，估计后市将是一个蓄力过程，中线将测试前锤头顶位113.70。短线看，112.80-113.20间有压力，将限制美元涨势，支持位于112.20及111.70。 　　英镑多次探底 　　英镑兑美元多次探底，当前支撑位在1.7320水平。基本面上，上周英国国内恐怖事件，加之由此带来的一系列政治动荡，是市场看空英镑的一个重要理由。但2001年美国“911”事件及2004年西班牙马德里爆炸案的经验表明，几乎没有理由担心伦敦爆炸案将给经济造成重大影响。不过，英镑减息压力也是挥之不去的一块乌云。 　　从技术图线看，英镑近期出现连续单边市的情形并不多见，汇价在1.7300-1.7360逐步形出中线底部。后市英镑若能在1.7300附近寻找支撑，则有向上反弹需求，上方阻力在1.7470及1.7550点位。

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